经济数据多如繁星，每天财经新闻汇报的数据，似是用来混淆视听，多于用来告诉观众未来经济走向。所以今天想跟读者分享一下，哪些经济数据相对重要。读者也要明白经济和股市变化不是一成不变的，昨天没人重视的数据，不代表未来都不值一顾。例如当我们在2020年10月谈及通胀将回归时，市场上有不少人都觉得痴人梦话，但现在最多投资者谈及的问题就是通胀。

经济数据的问题是大部分都落后于实况，而股市却含有预期因素在内。当统计局公布经济强劲复苏时，股市早两个月前便已经反映了，所以不是所有经济数据的价值都一样，要留意的是那些有领先作用的指标。

股市表现主要由增长速度和资金多寡来决定，而这两个因素之中，资金多寡的重要性又比増长速度来得高。虽然长远来说，经济增长的主要动力应该来自于效率提高，但如想在短时间内推动经济复苏，唯有用充沛的资金来刺激消费和投资，借以带动经济增长，所以市场资金情况往往比经济增长速度来得重要。

美国是一个成熟的市场，在2008年环球金融危机前，联储局只要透过调节联邦基金利率，便能控制市场资金情况。就算金融风暴后，当联邦基金利率已接近零时，央行也只需依靠买债来影响市场资金流动性。

但中国是一个新兴市场，央行需要透过不同手段和政策来影响和微调市场资金流动性，所以不能如美国一样，投资者单靠一两个指标便能大约了解市场资金情况。可幸的是人民银行每月都有公布社会融资规模增量统计数据，简化了投资者对市场资金情况的计算。

简单来说，社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额，包括影子银行在内。当社会融资规模增长率比国民生产总值增长率为高时，代表金融体系放入经济的资金多过其增长需要，多出来的资金便有很大机会流入楼市或股市，刺激价格上升。信用贷款净增加金额和国民生产总值增长率之差距称为信贷脉冲 (Credit Impulse) 。而信贷脉冲有点儿类似内地经济的水晶球。

从历史来看，当信贷脉冲在上升时，中国楼市和股市大概率都会受益，反之亦然。在去年年中开始，中国市场资金增长率便比经济增长率来得慢，这也部分解释了为何有些内地公司受市场资金不足影响，而导致有赖债风险。

可幸的是，自去年9月至11月，内地信贷脉冲看似已经稳定下来。虽然仍是负数，但最低限度没有再继续下跌。再加上中国政府正在慢慢増加市场流动性，估计信贷脉冲会开始见到改善。至于改善多少，决定权在于政府今年货币政策。

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