2020是不平凡的一年，环球经济受冠状肺炎疫症影响而大幅收缩，但美国股市却在宽松货币政策和政府救市派钱的帮助下一路走强。其中，科网股票因人们在家工作和外出减少等因素屡创新高，而传统经济股票却因整体经济收缩大受影响，更有不少企业因此而倒闭。
2021年经济会有何变化？以下五点或可参考。
第一，预计环球经济会出现V型复苏。市场普遍认为经济复苏的时间和全民接种疫苗的时间密切相关。其实不用等到全民接种，疫情或许就可以稳定下来。根据英国帝国理工学院对第一波疫情的硏究，患者年龄每增加8岁，死亡率便增加一倍，40岁以下患者的死亡率小于0.1%，而80岁以上老人若染病，死亡率超过5%[1] 。根据计算，50 – 55岁冠状肺炎患者死亡率大约为0.38%，若50岁以上居民都能接种疫苗，深切治疗病房的负荷就会大大减少，疫情数字预计也能渐渐平缓，继而促进经济重新启动1。
根据联合国的统计，2020年全球50岁以上人口占总人口比例为24.2%，以全球总人口78亿计，50岁以上居民总数接近19亿[2]，[3]。
而根据外媒报导，2021年Pfizer，Moderna和AstraZeneca新冠疫苗产量大约为53亿剂 ，预计可以注射26至31亿人口，如再加上其他生产商和国内疫苗，相信疫情今年应能有所好转[4] 。
在过去数月，大批人口留家工作，导致许多发达国家储蓄率急剧上升，只要疫症一过，消费力爆发出来，环球经济V型复苏便更加指日可待。
第二，弱美元趋势会持续。去年，在肺炎肆虐下，不单美联储采用极宽松货币政策，美国政府也采用派钱策略，希望尽力减少经济下陷风险，这导致美联储资产负债表规模和广义货币（M2）规模都大举扩张。如耶伦能顺利成为下一任财长，再加上现任美联储主席鲍威尔，两位鸽派人士执政，宽松政策很大机会会继续，暂时看不到美元弱势会有改变。从历史上来看，弱美元有利于亚洲经济和股市。
第三，通胀回归可能性增加。今次美国货币政策宽松程度比08年金融风暴时只有过之而无不及，而且今次派钱策略直接增加了货币政策的效用，导致M2增长创出60年新高，有经济学家开始担心通胀回归风险 [5]。
过去十多年，发达国家通胀持续维持在低位，很多投资者已经习惯了低通胀货币宽松的环境，如通胀真的回归的话，对年利率固定的国债收益必然带来负面影响。而至于股票市场，优质企业如能有更强定价能力，便可以把通胀转嫁给客户，盈利反而有机会因通胀而提升。因此，在通胀回升环境下，悉心甄别企业质素在股票投资中变得尤为重要。
第四，价值股回归。过去两年成长股大幅跑赢价值股，特别是在疫情爆发后，投资者蜂拥买进科网类股票。如疫情消退，传统价值型股票便有机会重新获得投资者青睐。
第五，美国对华政策不变。在过去四年，特朗普总统采用美国优先策略，对中国施压，希望能减少美国对中国的贸易逆差。一月，美国新总统上任，从其鹰派国务卿人选 Antony Blinken 来看，美国对中国政策方向暂时看不到根本性改变。
至于欧元地区领袖德国总理默克尔，其对华政策相对务实，但她已决定今年秋天离任，还未知谁人会继任，因此未来欧洲对华政策基调也暂时难以预测。
[1] 资料来源：伦敦帝国理工学院（Imperial College London），截至2020年10月
[2] 资料来源：联合国经济及社会理事会（UN Department of Economic and Social Affairs），截至2020年12月
[3] 资料来源：Worldometer，截至2020年12月
[4] 资料来源：Nature，截至2020年11月
[5] 资料来源：CEIC，截至2021年1月
免责声明
这份文件是基于管理预测及反映当时的情况和我们在截至这个日期的看法，所有这些信息都随时有所变化。在编制这份文件时，我们依赖和假设了所有可以从公共来源获得的信息的准确性和完整性，并没有进行独立的验证。本文件中的所有意见或估计全是行健资产管理有限公司截至这个日期的判断，如有更改恕不另行通知。
投资基金涉及风险。阁下有机会损失部分或全部的投资。不应单靠此宣传资料而作出投资决定，建议阁下投资前请参阅基金说明书，了解风险因素等资料。过往表现不可作为日后表现的基准。阁下如有疑问，谨请与阁下的财务顾问联络及咨询专业意见。此文件由行健资产管理有限公司刊发及并未经证券及期货事务监察委员会审核。
本资料提及任何行业、证券或证券类别的目标价格及未来表现预测并不获确保能达至的。投资组合内的现有投资可能有也可能没有所讨论的行业、证券或证券类别, 有关本文所述特定行业、证券或证券类别的任何提述戓推论并不构成购买, 出售戓持有该行业的证券或该公司证券的建议。请注意任何行业、证券或证券类别的未来表现预测将随时变改及截至本介绍的日期。目标价格只作为所设定目标及并不能视为保证或确认本资料提及的行业的投资、资产或资产类别将来可达至的结果。