过去数月，中国政府收紧了对不同行业的监管，一浪接一浪，包括地产三条红线，互联网企业数据安全问题和禁止校外培训机构盈利等等。每个行业监管收紧背后原因各有不同，但今天只集中讨论对中国科网股的影响。

要了解监管收紧对科网公司的影响，定要退一步明白其背后逻辑，从各方面资料来看，估计原因有三。第一，防止国民数据和政府机密外泄，影响国家安全。第二，防止垄断，增加竞争。第三，减少大企业对员工的剥削。这三个原因会对整个行业带来翻天覆地的影响。

马云在多年前就曾经讲过，现代世界的数据就等同于上个世纪的石油。从分析用户数据，便可了解到他们的喜好和习性，从而可以更准确地推广给客户适合其使用的服务和产品。国家当然也明白数据的重要性，但如何防止数据泄漏到国外，影响国家安全？

中国的数据安全法在今年6月10日通过，但还未清楚实际施行时的细节[1]。从滴滴打车美国上市事件中推断，国家对外国资金投资于国内互联网企业上会更加小心谨慎，估计这会影响未来外资投资于国内科网行业的意欲，同时也会增加风险基金(Venture Capital Fund)希望从上市中退出现有投资的难度。但从正面角度来看，投资资金少了，反而代表现有资金可以更容易便入股到有潜力的初创企业。

在防止垄断方面，科网大公司拥有的数据优势，小公司或非科网难以匹敌。但从最近发展来看，此数据垄断优势或将会结束。市场上已有人谈及数据会否归国家拥有，只要付点费用，在不影响国家安全的基调下，小公司和非互联网公司也有机会使用现在科网大公司才有的数据。但要把数据化成金矿，前提是要明白数据的本质和有分析数据能力，所以单单是数据开放不代表每间公司都能从中获益。

另外一点就是中国互联网行业目前基本上分为两大阵营，他们各自的支付系统不能在对手的阵营内使用，但估计这也会改变，竞争增加可能直接影响他们支付业务的获利能力。

最后，在减少大企业对员工剥削方面，现在靠科网平台获得订单的送餐小哥或的士师傅等，他们和平台没有直接雇佣关系，大部分是以自由身加盟，所以平台不需要为他们缴交社保。但如法例改变，要帮送餐小哥交社保的话，根据内地媒体计算，内地最大送餐平台每年支出可能多达400亿人民币，这种计算方法当然很粗略，但也可以了解到可能带来的潜在影响[2]。

但这是否代表科企股再没有投资价值？答案是否定的。虽然它们的数据优势或会减少，但其经济规模和网络规模效应(networking effect)依然存在，但他们的估值或许将难以维持于之前的水平。

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[1] 资料来源：中华人民共和国全国人民代表大会，截至2021年6月

[2] 资料来源：新浪财经，截至2021年7月

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