2020是不平凡的一年，環球經濟受冠狀肺炎疫症影響而大幅收縮，但美國股市卻在寛鬆貨幣政策和政府救市派錢的幫助下一路走強。其中，科網股票因人們在家工作和外出減少等因素屢創新高，而傳統經濟股票卻因整體經濟收縮大受影響，更有不少企業因此而倒閉。
2021年經濟會有何變化？以下五點或可參考。
第一，預計環球經濟會出現V型復甦。市場普遍認為經濟復甦的時間和全民接種疫苗的時間密切相關。其實不用等到全民接種，疫情或許就可以穩定下來。根據英國帝國理工學院對第一波疫情的硏究，患者年齡每增加8歲，死亡率便增加一倍，40歲以下患者的死亡率小於0.1%，而80歲以上老人若染病，死亡率超過5%[1]。根據計算，50 – 55歲冠狀肺炎患者死亡率大約為0.38%，若50歲以上居民都能接種疫苗，深切治療病房的負荷就會大大減少，疫情數字預計也能漸漸平緩，繼而促進經濟重新啟動1。
根據聯合國的統計，2020年全球50歲以上人口佔總人口比例為24.2%，以全球總人口78億計，50歲以上居民總數接近19億[2]，[3]。
而根據外媒報導，2021年Pfizer，Moderna和AstraZeneca新冠疫苗產量大約為53億劑 ，預計可以注射26至31億人口，如再加上其他生產商和國內疫苗，相信疫情今年應能有所好轉[4]。
在過去數月，大批人口留家工作，導致許多發達國家儲蓄率急劇上升，只要疫症一過，消費力爆發出來，環球經濟V型復甦便更加指日可待。
第二，弱美元趨勢會持續。去年，在肺炎肆虐下，不單美聯儲採用極寬鬆貨幣政策，美國政府也採用派錢策略，希望盡力減少經濟下陷風險，這導致美聯儲資產負債表規模和廣義貨幣（M2）規模都大舉擴張。如耶倫能順利成為下一任財長，再加上現任美聯儲主席鮑威爾，兩位鴿派人士執政，寬鬆政策很大機會會繼續，暫時看不到美元弱勢會有改變。從歴史上來看，弱美元有利於亞洲經濟和股市。
第三，通脹回歸可能性增加。今次美國貨幣政策寬鬆程度比08年金融風暴時只有過之而無不及，而且今次派錢策略直接增加了貨幣政策的效用，導致M2增長創出60年新高，有經濟學家開始擔心通脹回歸風險[5]。
過去十多年，發達國家通脹持續維持在低位，很多投資者已經習慣了低通脹貨幣寬鬆的環境，如通脹真的回歸的話，對年利率固定的國債收益必然帶來負面影響。而至於股票市場，優質企業如能有更強定價能力，便可以把通脹轉嫁給客戶，盈利反而有機會因通脹而提升。因此，在通脹回升環境下，悉心甄別企業質素在股票投資中變得尤為重要。
第四，價值股回歸。過去兩年成長股大幅跑贏價值股，特別是在疫情爆發後，投資者蜂擁買進科網類股票。如疫情消退，傳統價值型股票便有機會重新獲得投資者青睞。
第五，美國對華政策不變。在過去四年，特朗普總統採用美國優先策略，對中國施壓，希望能減少美國對中國的貿易逆差。一月，美國新總統上任，從其鷹派國務卿人選 Antony Blinken 來看，美國對中國政策方向暫時看不到根本性改變。
至於歐元地區領袖德國總理默克爾，其對華政策相對務實，但她已決定今年秋天離任，還未知誰人會繼任，因此未來歐洲對華政策基調也暫時難以預測。
[1] 資料來源：倫敦帝國理工學院（Imperial College London），截至2020年10月
[2] 資料來源：聯合國經濟及社會理事會（UN Department of Economic and Social Affairs），截至2020年12月
[3] 資料來源：Worldometer，截至2020年12月
[4] 資料來源：Nature，截至2020年11月
[5] 資料來源：CEIC， 截至2021年1月
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