在过去两年，中国经济和股市可谓经历内忧外患，外患包括环球央行为打击通胀而收水、外国继续透过不同手段来制裁中国、美国加强对在美国上市的中概股会计审核监管和潜在外资撤离中国的风险。内患则包括防疫封城措施影响经济，还有收紧对房地产、互联网平台和课补机构的监管。新年到来之际，为大家总结以上各因素的最新发展。
环球央行收水进入尾声了吗？
渐渐进入尾声。美国通胀可分为三部分。第一部分的商品通胀正在改善中，油价受经济减速所影响，已经从2022年中高位下跌了大约1/3。跨太平洋货柜运费过去一年也从高位下跌了约八成。食品价格估计也已经接近顶峰。第二部分为住房通胀，US Case Shiller 房价指数（CS指数）通常领先租金指数14个月左右， CS指数已经见顶回落，因此估计租金亦已离顶峰不远。最后一部分是黏性较大的服务业通胀，暂时看来向上趋势继续。可幸的是商品通胀的下降幅度大于服务通胀的上升幅度，所以整体通胀升幅正在放缓，但估计联储局需要等到服务通胀见顶后，才会有减息空间。利率期货目前预测联邦基金利率大约在2023年中4.9%水平见顶，但要到年底，息率才会有下调空间。
国内资金流情况是否正在改善？
资金情况持续改善中。截至11月末，广义货币（M2）余额264.7万亿元，较去年同期增长12.4%。增速比10月有所加快。人民银行行长易刚近期也表示2023年央行会保持M2和社融规模增速与名义经济增速基本匹配。值得注意的是，12月初国内出现了怀疑为测试「现代货币理论」(Modern Monetary Theory, 简称为MMT)的交易，央行直接向财政部购入了国债。在疫情期间，美国使用了轻量化的MMT，造就了疫情牛市和随之而来的通胀。 MMT是七伤拳，挽救经济之外，其通胀副作用相当明显。美国也是因为疫情爆发，担心量化宽松效果不足才敢采用。中国利率仍然远高于零，量化宽松也未出台，再加上国内银行主要由政府控制，只要政府推动，不存在不愿意贷款的情况。至于 MMT的效果，则还需要进一步观察。
美元是否见顶？
从历史上来看，弱美元有利于改善环球资金流，对新兴市场经济和股市带来支持。在过去一年半，美国经济相对强劲，再加上领先加息周期，导致了美元强势。目前美国加息周期看似进入尾声，对美元支持也已经开始减弱，对改善环球资金流应有帮助。影响一国货币汇率的因素很多，利率只是其中之一。暂时美国经济前景相信仍然比大多数已发展国家强，如要见到像2002到2008年般的美元熊市，暂时机会不大。
各国对中国的制裁见底了没有？
暂未。美国正联同其他国家继续打击中国半导体行业的发展。荷兰ASML高阶光刻机是独市生意，日本手执了半导体超高纯度化学品的话语权，美国控制了芯片的设计软件，台湾台积电也控制了高阶晶片的制造，这四座大山暂时难以攻破。但有几个行业，中国目前是领先世界或跟国外并驾齐驱的，例如电动车、电动车电池和光伏太阳能板等等。汽车行业占日本GDP大约12%，由此可见汽车业对其经济的的重要性。但是目前看来，日本正在落后于电动汽车竞赛。电动车需要电池技术和软件设计能力，中国两者不缺。如果中国能把握当前机会，用其庞大的经济体量来加速发展行业经济规模，便有机会取代日本，成为电动车大国，这对推动未来经济增长相当重要。未来主要风险在于美国对中国半导体行业的制裁如何影响电动车行业发展。
美国上市中概股退市风险正在减退？
情况渐渐改善。中国最近批准美国派出会计师审阅在美国上市的中概股公司的会计底稿，短期内纾解了美国上市中概股的退市风险。
国内政策是否已转向？
国内防疫政策已经全面放松，这对恢复正常生活和经济大有裨益，相信工业生产和消费也会尽快恢复正常，经济会出现强劲复苏。
至于房市和互联网政策也正在改善中。
中国政府在11月下旬推出的「金融16条」，准许房企债务延期和要求银行加大对房企融资的支持，正是回应房企所遇到的困难，房企资金链有望进一步获得改善。虽然房住不炒仍然是主调，但最差的情况应已过去。加上国内银行主要由政府拥有，系统性风险不大。现在中国逐渐向房市适度放水，这应会减少民众的担忧，并增加消费信心和市场需求，对整体经济有帮助。此外，政府对大型科技公司的态度也出现了改变，例如批准新游戏的推出等。这都将有利于2023年经济的复苏。
外资撤离情况如何？
数字上暂未看到有撤离情况。虽然不断有报导称外资正在撤出中国，但目前在国际收支平衡表上还未看到。 2021年外国公司直接投资中国更达到史上第三高，2022年上半年的数据也非常可观。估计中国工业已经从低增值小额投资的装配线，转到中高增值需要大额投资于设备的工厂。安装装配线只需数个月时间，业务难度在于管理成千上万人的装配线工人团队。而投资大额工业设备则需要长远规划，比如说一间化工厂的投资期可能长达数年。所以我们现在在国际收支平衡表上看到的外国直接投资数据，可能已经是数年前规划下来的。至于未来变化如何，投资者还需拭目以待。总体而言，大部分影响中国股市的因素在改善中。 2023年中国股市柳暗花明的机会正在不断增加。
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